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Sun, 05 Apr 2026 05:01:51 +0800

　　8 1966-1967赛季凯尔特人

　　凯尔特人足球俱乐部是苏格兰足球超级联赛球队之一，为格拉斯哥市的两支苏格兰豪门之一，与同市宿敌流浪者合称"老字号"，垄断苏格兰足球超过100年。1967年这支被称为"里斯本雄狮"的凯尔特人夺得欧洲联赛冠军杯，成为首支夺冠的英国球队，并最早获得"四冠王"佳绩的传奇球队，在1966-1967赛季获得苏格兰联赛、苏格兰杯、苏格兰联赛杯、格拉斯哥杯及最重要的欧洲冠军杯，造出史无前例的五福临门。

　　当时主力阵容：

　　门将: 辛普森

　　后卫: 克雷格麦克尼尔格梅尔

　　中场: 默多克克拉克

　　前锋: 约翰斯顿瓦拉塞查尔梅斯奥尔德伦诺克斯

　　7 1971-1972赛季阿贾克斯

　　阿贾克斯创立于1900年，是一支位于荷兰阿姆斯特丹的著名足球俱乐部。根据俱乐部历史是世界上最成功的十家俱乐部之一，现时是荷兰最成功及最受欢迎的俱乐部，和费耶诺德以及埃因霍温并称荷兰足球三强。阿贾克斯被誉为世界第一的球星加工厂，其青训系统培养大量球星。

　　1971-1972赛季是阿贾克斯王朝的巅峰，五冠王，荷兰足球甲级联赛冠军，荷兰杯冠军，欧洲冠军杯冠军，欧洲超级杯冠军，丰田杯冠军全部包揽其中，并且舆论认可度之高，史无前例，后面也是米兰巴萨能稍微媲美一下，并且这五冠王的过程，基本都没一点争议，10场9场场面全面上风，球员的技术能力和战术能力都让世界眼前一亮。

　　当时主力阵容

　　门将: 斯图伊

　　后卫: 苏比尔布兰肯伯格哈尔绍夫克洛尔

　　中场: 内斯肯斯哈恩穆赫伦

　　前锋: 斯瓦特约翰.克鲁伊夫凯泽尔

　　6 1987–1988赛季埃因霍温

　　埃因霍温荷兰足球三强之一，这家俱乐部曾有多位著名世界级前锋效力，包括罗纳尔多、罗马里奥及范尼斯特鲁伊等，1987-1988赛季，球队在当时才42岁的少帅希丁克的带领下，取得了任何一家欧洲球会都眼红的单赛季最高荣誉——三冠王(联赛，荷兰杯赛和欧洲冠军杯)。从那一刻开始，PSV埃因霍温队真正地成为了一位荷兰巨人，成为一家欧洲豪门。

　　当时主力阵容

　　主力阵容：

　　门将:汉斯·范布鲁克伦

　　后卫:埃里克·格雷茨（队长）、罗纳德·科曼、伊万·尼尔森、范阿尔勒、扬·海因策

　　中场：爱德华·林斯肯斯、吉拉德·范恩博格、索伦·勒尔比

　　锋线：维姆·基夫特、汉斯·吉尔豪斯

　　5 1998–1999赛季曼联

　　曼联是英格兰足球史上最为成功的俱乐部之一，也是欧洲乃至世界最具有影响力最成功的的球队之一。1998/1999赛季是所有曼联人的骄傲，在这一年，他们实现了不可思议的三冠王伟业。在联赛中，曼联率先锁定了冠军，对热刺的胜利让他们实现了登顶；在足总杯中，半决赛和阿森纳的较量惊心动魄，90分钟结束前的一刻，比分还是1比1，此时阿森纳获得点球，舒梅切尔神奇的将博格坎普的射门扑了出去，在加时赛中，吉格斯上演了千里单骑的经典绝杀，曼联挺进决赛，并最终捧起了赛季第二冠。1999年5月26日，巴塞罗那诺坎普球场，曼联对阵拜仁慕尼黑，这是历史上最为经典的冠军杯决赛之一。罗伊·基恩和斯科尔斯的停赛让曼联实力受损，90分钟里0比1落后，且对手还有数次锁定胜局的机会。奇迹在下半场的补时阶段到来，贝克汉姆的两个角球，先后让谢林汉姆和索尔斯克亚破门得手，曼联缔造了奇迹般的逆转。

　　当时主力阵容

　　门将：舒梅切尔

　　右后卫：加里·内维尔左后卫：丹尼斯·欧文，主力中卫搭档：斯塔姆和罗尼·约翰逊

　　右前卫：贝克汉姆，左前：卫吉格斯，中场中路搭档：斯科尔斯和罗伊·基恩

　　主力前锋：黑风双煞德怀特·约克和安迪·科尔

　　4 2008–2009赛季巴塞罗那

　　2008年夏，里杰卡尔德离任，曾经的诺坎普国王瓜迪奥拉走马上任。为了缓解更衣室的矛盾，巴萨送走了梦二王朝的核心小罗和德科，提拔了年仅21的梅西作为新的核心。在2008/09赛季，巴萨在瓜迪奥拉的带领下获得了联赛冠军、欧洲冠军和国王杯冠军，并在2009/10赛季前半段又获得了欧洲超级杯赛、西班牙超级杯和世俱杯，在2009年获得了史无前例的六冠王称号，这也标志着巴萨梦三王朝的诞生。

　　当时球员大名单

　　门将：巴尔德斯、霍尔克拉、平托

　　后卫：加比-米利托、马科斯、普约尔、西尔维尼奥、阿比达尔、阿尔维斯、皮克、卡塞雷斯

　　中场：哈维、伊涅斯塔、亚亚-图雷、亚历山大·赫莱布、凯塔

　　前锋：古德约翰森、埃托奥、亨利、梅西、博扬-科尔基奇

　　3 2009–2010赛季国际米兰

　　国际米兰曾为“意甲七姐妹”之一，也与AC米兰和尤文图斯两支球队并称为北方三强。与AC米兰这支同样来自米兰的俱乐部之间的碰撞被称为“米兰德比”，和来自都灵的尤文图斯之间的对决则称为“意大利国家德比”。国际米兰是唯一一支拿过五冠王（欧冠、意甲、意大利杯、意大利超级杯和世界俱乐部杯）的意大利联赛球队。

　　2010年5月5日在意大利杯决赛中，凭借迭戈·阿尔贝托·米利托的进球，国际米兰战胜罗马，获得了球队历史上的第6座意大利杯。同年5月17日在凭借着关键先生米利托的进球1-0战胜了对手，取得球队历史上的第18座联赛冠军，也完成了意甲五连冠的霸业。欧冠赛场上，穆里尼奥率队一路战胜切尔西、巴塞罗那等强敌，闯入欧洲冠军联赛的决赛，并于2010年5月23日国际米兰在伯纳乌球场2-0击败拜仁慕尼黑，获得球队历史上第三座欧洲冠军联赛（欧洲冠军杯）冠军，也是改制后的第一座。并实现意甲、意大利杯、欧冠三冠王的伟业，成为意大利第一支加冕“三冠王”（意甲，意大利杯，欧洲冠军联赛）的球队。

　　2009-2010赛季国米大名单

　　前锋: 巴洛特利阿尔诺托维奇米利托埃托奥潘德夫德斯特罗

　　中场: 莫塔坎比亚索蒙塔里斯坦科维奇斯内德马里加奥比科尔辛

　　后卫: 科尔多巴齐伍桑顿麦孔萨穆埃尔马特拉奇萨内蒂夸雷斯马基伏卢西奥埃斯波西托斯蒂瓦诺维奇

　　门将:J-塞萨尔奥兰多尼托尔多贝莱克

　　2 2012–2013赛季拜仁慕尼黑

　　2012-2013赛季，拜仁就是为创造纪录而生的，在联赛中提前6轮获得德甲冠军，创造了德甲50年历史中最快的夺冠纪录。德国杯半决赛6-1横扫狼堡队史第19次杀入德国杯的决赛，比赛中戈麦斯6分钟完成帽子戏法让他与荷兰足坛名宿巴斯滕比肩，同年6月1日德国杯决赛，拜仁慕尼黑在柏林奥利匹亚球场3:2战胜了斯图加特获得德国杯冠军。

　　2012-13赛季欧洲冠军联赛半决拜仁慕尼黑以总比分7-0大胜巴塞罗那晋级决赛,并在决赛中凭借罗本与曼朱基齐的进球拜仁慕尼黑队2:1战胜德甲劲旅多特蒙德队第五次称霸欧洲！

　　这样，拜仁慕尼黑就成为欧洲第七支获得“三冠王” 荣誉的球队，同时也是德国第一支获得此荣誉的球队！

　　随后拜仁慕尼黑将欧洲超级杯、世俱杯收入囊中，以年度“五冠王”的辉煌战绩完美收官。

　　2012–2013赛季拜仁慕尼黑大名单

　　门将：卢卡斯·雷德尔、诺伊尔、施塔克、里德穆勒

　　后卫：孔腾托、拉姆、巴德施图贝尔、阿拉巴、范比滕、丹特、博阿滕、拉菲尼亚

　　中场：施魏因斯泰格、克罗斯、季莫什丘克、古斯塔沃、里贝里、穆勒、罗本、米切尔·维泽尔、埃姆雷·坎、沙奇里、马丁内斯

　　前锋：曼祖基奇、戈麦斯、皮萨罗、魏劳赫

　　1 2014–2015赛季巴塞罗那

　　2014–2015赛季巴萨夺得了西甲、国王杯、欧冠、欧洲超级杯和世俱杯五项冠军，这是含金量最高的五冠王。

　　巴萨欧冠决赛巴塞罗那3-1击败尤文图斯，时隔4年再次成为欧洲冠军，第5次夺冠追平利物浦和拜仁，继2008/09赛季后再夺三冠王，也是第8支三冠王球队和首支两夺三冠王的球队成就足坛史无前例的霸业。巴萨夺冠含金量极高，淘汰赛连斩英超、法甲、德甲与意甲等四大主流联赛冠军球队，再加上小组赛击败塞浦路斯冠军希腊人竞技和荷甲冠军阿贾克斯，巴萨在本届欧冠一共击败6国冠军，是改制后欧冠时代头一队，称之为史上最强冠军也不夸张。

　　2014–2015赛季巴塞罗那大名单

　　门将：特施特跟、布拉沃、佐迪卢比斯

　　后卫：蒙托亚、皮克、阿尔巴、巴尔特拉、阿德里亚诺、阿尔维斯、维尔马伦、马蒂厄

　　中场：拉基蒂奇、布斯克茨、哈维、伊涅斯塔、拉菲尼亚、马斯切拉诺、罗贝托

　　前锋：梅西、内马尔、佩德罗、苏亚雷斯

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多米下载-皇马vs马竞欧超杯

Sun, 05 Apr 2026 05:01:21 +0800

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　　周四003 英联赛杯

　　赫尔城VS曼彻斯特联

　　半全场

　　平平@ 6.50、平负@4.10

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　　最高奖金：41-65元

　　理论中奖概率：30.31%

　　曼联首回合2-0取胜，近期赛程紧凑，穆帅会安排主力休战。赫尔城更加无心恋战，拼命还不如去踢足总杯划算。此役双方保守为主，曼联替补坐和望赢。

　　周四001 澳超

　　墨尔本胜利VS悉尼FC

　　总进球

　　1@5.20、2@3.50

　　投注：20元

　　最高奖金：35-52元

　　理论中奖概率：36.38%

　　两队分居前2，攻击力不分上下，悉尼防守密不透风，场均仅失不到0.5球。近2次交锋悉尼保持不败，此役做客稳守反击。墨尔本胜利连输2场状态平平。

　　周四005 国王杯

　　巴塞罗那VS皇家社会

　　半全场

　　平胜@3.70、平平@9.00

　　投注：20元

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　　皇社近期势头很猛，巴萨客场仅依靠点球才打破10年不胜的宿命。明天的诺坎普，恩里克没有伊涅斯塔和布茨克茨，MSN也未必会全上。半全场补平。

多米全站APP-大连一方战绩

Sun, 05 Apr 2026 05:00:51 +0800

　　伊沃是建业队中的定位球高手资料图

　　□记者王玮皓

　　今晚，建业将主场迎战天津泰达。此役，后防中坚戈麦斯因累积4张黄牌将无法出场，作为队伍攻防两端的核心球员，他的缺阵会带来很多不可估量的因素。战术上，双方都十分擅长定位球，谁能在本场比赛中把握住机会呢？

　　戈麦斯缺阵建业少了后防顶梁柱

　　本周三，建业在和大连一方的足协杯点球大战中惊险过关，这场比赛，贾秀全在首发中轮换了不少主力队员，为今晚的中超联赛保留实力。但秦皇岛、大连连续征战客场让球队十分疲劳。相比之下，天津泰达在体能上要占据一些优势，周中的足协杯，他们的对手是一支业余球队，泰达派出二队出战，兵不血刃地7?1狂胜对手。

　　不过，最让人担心的还是后防砥柱戈麦斯因为累积黄牌无法出战。由于位置的原因，戈麦斯没有身为进攻球员的伊沃曝光率高，但他在场上的作用丝毫不比伊沃要小。如果说伊沃是建业的进攻大脑，那么戈麦斯就是后防统帅。在后防线上，身体条件和防守选位俱佳的戈麦斯是球队的定海神针，每场比赛他都能做出多次关键解围，屡次入选中超最佳阵容。进攻中，戈麦斯也是球队不可或缺的一个进攻点，他在前场大力掷界外球已经在与上港、华夏幸福的比赛中给球队带来了两次助攻。在建业的角球战术中，头球技术出色的戈麦斯还两度帮助建业摧城拔寨。虽然建业是一支打整体的队伍，后防线并不缺少可用之才，但建业本赛季首度在缺少戈麦斯的情况下作战，带来的影响目前是无法估量的。

　　凭借连续两场胜仗，本赛季开局并不顺利的天津泰达悄然来到了积分榜的第六位，仅落后建业1分，这场较量也将决定谁是第二集团领跑者，建业接下来还要面临与鲁能、富力的硬仗，此役对球队在积分榜的位置和士气都极为关键，球迷除了可关注官方票务平台“体育之窗”购票，今天下午3点航海体育场售票处也将会发售。

　　昨日，贾秀全在赛前发布会上表示：“球队一直是一套班子打比赛，最近比较疲劳，天津队的厚度、整体、稳定性都要强于建业，而且现在是状态上升的势头，所以对我们将是艰苦的比赛，但相信队员们能打出好的水平。” 双方拿手武器都是定位球

　　昨晚，天津泰达来到航海体育场进行适应场地训练，主帅德拉甘表示：“目前球队状态很好，建业是一支强队，打法和成绩都很稳定，但我们本赛季客场还没有输过球，而且进球还很多，接下来会把防守问题再解决一下，这场比赛争取三连胜。”

　　本赛季，德拉甘入主天津泰达，并且大幅度更换了外援，联赛起步阶段，处在磨合期的泰达队并没有十分成形的打法，有3场比赛都是一球未进，面对进攻乏术的问题，定位球成了泰达破门的钥匙。上轮比赛，天津泰达0?2落后山东鲁能，依靠3个定位球进球硬生生将比分逆转。翻看此前的进球，定位球破门在泰达队总进球中占比高达75%，在中超无球队能出其右。

　　泰达队长周海滨表示，“我们每一周都拿出一两堂课在练定位球，就是针对性地练，所以每个球都有得分机会”。从定位球的套路来看，主罚人选蒙特罗拥有不错的脚法，外援迪亚涅、赞纳迪恩和阿莱克斯几个高点都有极大的威胁，老将周海滨、曹阳都有不错的头球技术。谈到自己的主要得分手段，泰达主帅德拉甘丝毫不避讳：“我们球员的特点决定了要在定位球上有一些作为，平时也特意这样训练过，我们每次定位球都能产生威胁。”

　　不过，建业在定位球方面也十分倚重。目前的10个进球中6个来自定位球，占比达60%。老贾表示，建业每天的训练中都会着重演练定位球攻防，双方谁能利用好这个得分手段，将是比赛重要的一环。

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Sun, 05 Apr 2026 05:00:21 +0800

　　提前三轮夺得意甲联赛冠军之后，《米兰体育报》为这支尤文图斯的全体将士进行了评分，队长兼门神布冯得分最高，这位38岁的老将被认为是老妇人在联赛豪取五连冠的主要功臣。

　　主帅阿莱格里8.5分

　　如果说去年阿莱格里刚上任时被尤文球迷抵制，结果他一出手，就以意甲4连冠以及打入欧冠决赛的佳绩打消了所有批评，今年换血期逆境中后来居上，则更是彻底征服了人心。阿莱格里的重要作用，不仅仅体现在关键战役的临场指挥、赛季对球员状态的调节、对球队达成目标时间的精确计算，更体现在4连冠后尤文面临转折点时，大力提拔迪瓦拉、鲁加尼等年轻人，让尤文成功完成新老交替。

　　阿莱格里在赛季初期的战绩令人失望，但失去了皮尔洛、比达尔和特维斯等巨星，遭遇阵痛期也是可以理解的，随后意大利人不再墨守成规，并重新使用了352阵型，事实证明，这是让目前的球队最如鱼得水的一套踢法。48岁的囧叔连续第二年获得意甲冠军，也是在执教AC米兰赢得2010-11赛季的联赛冠军之后，第三度夺杯。

　　布冯9分

　　如果没有这名38岁的老将坐镇后方，尤文图斯本赛季不可能如此顺利地夺得意甲冠军。在赛季初期输给萨索洛之后，队长毫不留情地批评了队友们的表现，他让全队知道必须作出改变。当然，布冯在联赛中也依旧保持着出色的状态，以973分钟连续不失球的表现打破了罗西保持的纪录。

　　内托6分

　　相比联赛赛场，巴西人本赛季更多时候是作为主力出战意大利杯。但是，内托能否有足够长的时间取代“超人”布冯，目前仍有待观察。

　　巴尔扎利8.5分

　　当后防告急的时候，这位斑马军团阵中最有经验的中后卫总是能够化险为夷。巴尔扎利本赛季出场29次，打进1球，但最重要的是，尤文这赛季才失球18个，比第二名的那不勒斯足足少了12球。现在老妇人唯一要考虑的问题是，今后由谁来替代这名34岁的老将。当然，这也是球队庆祝完夺冠之后才会考虑的问题了。

　　博努奇8.5分

　　28岁的博努奇虽然偶有犯错，让后面的布冯胆战心惊，但作为后防核心和组织后卫的他，凭借优异的表现甚至吸引了瓜迪奥拉的兴趣。如果西班牙教练热衷于签下你，这意味着你即使不是一名顶级球员，也非常接近这一水准。

　　桑德罗8分

　　尤文的历史上一直不断涌现出优秀的左后卫，而巴西人桑德罗也继承了这一优良传统。他在左边路的能量和活力被证明是至关重要的，而他的传中技术也给对手带来了数不胜数的问题。25岁的桑德罗至今出场20次，收获2球3助攻。

　　埃弗拉7.5分

　　在俱乐部本赛季最困难的时候，埃弗拉和布冯一起站了出来，向队友传达他的经验，在场内外都证明了他的存在。三爷在左路要与桑德罗竞争出场的机会，随着年龄的不断增加，不可避免会渐渐退出首发的位置。但法国人本赛季依旧出场24次，贡献1球3助攻。

　　利希施泰纳7.5分

　　由于赛季初期出现了心脏问题，瑞士阿甘消失了一段时间。但在痊愈归队之后，立刻再度占据了主力的位置，他在右边路的驰骋依旧像一台永不停歇的发动机。本赛季出场24次，奉献1次助攻。

　　基耶利尼7.5分

　　基耶利尼本赛季的进展一直很顺利，但在1月份遭遇了伤病的不断纠缠，今年还没有为斑马军团完整踢满90分钟的比赛。但是，只要能够披挂上阵，31岁的基耶利尼依旧英勇作战，他永不言败的精神始终会贯穿整场比赛。

　　卡塞雷斯6.5分

　　本赛季遭遇了多处伤情，尤其是最严重的一次跟腱断裂，让29岁的卡塞雷斯早早就赛季报销。如果不是在球场外的纪律问题，乌拉圭人可以成为一名顶级的后卫。

　　鲁加尼6分

　　本赛季初期，这名年轻小将获得的出场机会寥寥无几，但从恩波利转投尤文图斯，对于一名21岁的年轻人来说，这始终不是一件很轻松的事情。不过，在巴尔扎利和博努奇的身边，鲁加尼肯定学到了一招两式，获得15次出场机会的他，在都灵的第二个赛季更加值得球迷们的期待。

　　马尔基西奥8.5分

　　考虑到这名意大利国脚赛季初高挂免战牌，斑马军团开局不佳也就毫不奇怪了。作为中场节拍器，马尔基西奥随后伤愈归队，把中场的攻防打理得井井有条。不幸的是，由于严重的膝伤，骚马本赛季的意甲征程已经提前结束。

　　博格巴8.5分

　　相比闪光的个人表现，法国人本赛季已经成熟到可以帮助身边的队友们表现得更好。在尤文遭遇伤病危机的时候，23岁的博格巴在中场侧翼的位置走向成熟，本赛季一共出场33次，奉献8球12助攻的数据。

　　赫迪拉8分

　　赫迪拉能够胜任阿莱格里安排给他的所有工作，成为总经理马洛塔自由转会的又一杰作。可惜的是，受到健康状况的影响，德国人无法在整个赛季中驰骋沙场。一共代表老妇人出场20次，收获5球4助攻。

　　斯图拉罗6.5分

　　在对阵拜仁慕尼黑的欧冠首回合比赛中，斯图拉罗替补上场扳平比分，点燃了主场球迷的热情，这是他本赛季的最高光时刻。但是，斯图拉罗这一年来的进步并没有达到人们的预期，不过他只有23岁，依旧有时间继续成长。联赛出场16次，客场对阵巴勒莫时打进1球。

　　阿萨莫阿6.5分

　　27岁的加纳人这几年一直深受伤病的困扰，本赛季同样如此。由于膝伤的麻烦不断，这个赛季仅仅出场9次，尤文只能够在偶然的时刻真正看到阿萨莫阿的威力。

　　埃尔纳内斯6.5分

　　当俱乐部从宿敌国际米兰的手中签下这名巴西中场时，球迷们非常不爽，而埃尔纳内斯也没有在本赛季作出太多的贡献。并不是说“先知”的表现就一定不能大起大落，但30岁的他感觉始终没有在斑马军团完全投入其中。

　　勒米纳6.5分

　　更多时候这位法国小将都是作壁上观，无论是阿莱格里的选择，还是他的伤病缺阵。虽然没有完全展示他的潜力，勒米纳依旧在9场比赛中攻入2球，他只有22岁，获得提高的空间非常之大。

　　佩雷拉6分

　　由于肌肉伤病的困扰，这名阿根廷进攻中场只在意甲亮相11次。对他来说，这是一个被遗忘的赛季，但25岁的佩雷拉仍有崛起的实力。

　　帕多因6分

　　无论在更衣室还是球迷群体之中，勤勤恳恳的帕多因都深受爱戴。但在做客对阵罗马的比赛中，他的表现确实很糟糕，但要想用帕多因替代皮尔洛，这个想法本身就很荒谬。

　　迪巴拉8.5分

　　赛季初有很多人认为，从巴勒莫加盟尤文图斯的迪巴拉将很难有所作为，但阿根廷人证明，质疑他的人都大错特错了。22岁的他在所有比赛中出场43次，攻入20球，其中联赛出场32次，打进16球助攻8次。尤文球迷很快就忘记了特维斯，记住了迪巴拉，并将他和西沃里相提并论。

　　夸德拉多8分

　　在右边路风驰电掣的哥伦比亚人是对球队战术的一个有效补充，27岁的他出场26次，奉献4球6助攻，帮助老妇人赢得了几场关键的胜仗。赛季上半程的都灵德比战，正是依靠夸德拉多在最后时刻的绝杀，改变了尤文整个赛季的走向。

　　莫拉塔8分

　　阿莱格里本赛季在锋线中主打迪巴拉和曼朱基奇的组合，西班牙人更多时候都是担任替补。但莫拉塔在三条战线中的进球也达到了两位数，尤文图斯希望在下赛季继续留住这位9号球员。

　　曼朱基奇8分

　　克罗地亚人的侵略性和永不言败的斗志，恰恰就是尤文图斯这支球队的精神写照。联赛出场25次，打进10球还有4次助攻，下个月将会年满30岁的曼朱，仍旧会在老妇人征战几个赛季。

　　扎扎7分

　　能够得到这个分数，必须要提及他在尤文图斯竞技场绝杀那不勒斯的远射，也多亏了这个进球，尤文才得以顺利反超争冠的直接竞争对手。不过，扎扎在比赛中的脾气和犯规必须加以改善，出场16次（首发4次，替补出战12场）的他虽然攻入4球，但却拿到了5黄1红，很多时候球迷们都会担心他是否能够踢到终场哨响。

　　斑马军团已经获得了联赛的五连冠，自20世纪30年代以来第一次实现这一功绩。在10月底输给萨索洛之后，尤文一度落后国际米兰11分，但是老妇人再次证明了，对于他们来说没有什么是不可能的，在25轮联赛中赢下24场比赛之后，他们将原来的劣势转化为巨大的领先优势，并提前3轮卫冕冠军。

　　尤文图斯的未来目标，是不仅仅要继续保持意甲连冠霸主地位，更要在欧冠上取得突破，意甲冠军刚尘埃落定，尤文就开始谋划下一步。

　　近两年，尤文轮战皇马、巴萨、拜仁三大超强，场面都不落下风，已能与这些超强一战。虽然现实角度，尤文不可能与这些超强在转会中争夺超级巨星，但脚踏实地选择一些合适的球员，缩小与这些球队的差距，还是非常现实的。

　　战术理念上阿莱格里还是比较传统的，一直倾向于4312阵型，近两个赛季灵活切换3后卫与4后卫，固然证明阿莱格里执教能力很强，但他个人未必希望如此，他仍然相信4312才是欧战主流，仍希望获得一名具有传球能力的前腰。去年夏天，尤文看中哈姆西克，但受到了那不勒斯的愚弄欺骗，德劳伦蒂斯根本没有放哈姆西克的意思，但故意允许尤文与哈姆西克谈转会，当双方已完全谈妥、转会窗即将关闭前，德劳伦蒂斯才最后拒绝，让尤文连寻找备胎的时间都没有。这招“毒计”，也确实让尤文开赛时连栽跟斗，但尤文仍凭超强实力挺了过来，新赛季尤文就仍需一名合适前腰。

　　目前尤文相中多特蒙德的姆希塔良，或是巴黎圣日耳曼的帕斯托雷，两人各有“优点”：姆希塔良的经纪人是著名大佬拉伊奥拉，即波巴的经纪人，与尤文关系不错，而帕斯托雷在巴黎并不如意，有意他投，挖角也比较方便。

　　除了前腰，尤文中场还需要一名“节奏提速器”的球员，目前尤文目标是巴伦西亚22岁的安德烈·戈麦斯，他身体素质出众，也是“两个禁区端”类型的球员。至于后防线，尤文已确定不会与卡塞雷斯续约，基耶利尼赛季又频频出现伤病，好在鲁加尼已经顶了上来，过去难得几分钟上场时间，如今已可打主力。但无论如何，卡塞雷斯走，基耶利尼伤，加上巴尔扎利老，光一个鲁加尼顶上来肯定不够，尤文仍需要一名能同时适应3后卫与4后卫的球员，比如巴黎圣日耳曼的马尔基尼奥斯，甚至本赛季表现出色的国际米兰中卫穆里略。

　　需要指出，以上这一切都基于波巴留下的前提，马罗塔也在近日再次表态将会强留波巴。如果出售波巴，尤文固然能获得一大笔现金，但波巴平趟意甲的实力很难替代，如果又一次动大手术，弄不好球队不进反退，因此留下波巴，足以媲美一笔重量级转会。

多米全站APP-离谱！葡萄牙体育赛后官宣签约里程碑夜布鲁克林篮网更衣室发声，尼斯迎欧联关键赛

Sun, 05 Apr 2026 04:59:51 +0800

细看这次签约，不仅涉及球员的技术价值，还有对俱乐部未来方向的宣示：年轻化、国际化或是商业化的一步棋。粉丝的评论区立刻炸开了锅：有人庆祝，有人质疑，有人调侃“这是在赛后秀操作吗？”，也有人开始计算这笔交易对球队阵容和战术的实际影响。媒体标题以“离谱”二字吸睛，但更深层次的意义在于，这种官宣方式反映了现代足球俱乐部对话语权的争夺与品牌塑造的敏锐度。

与此俱乐部发布的视觉素材、幕后花絮和球员第一次亮相照片，都被精心剪辑，营造出一种“里程碑时刻”的史诗感。对球员来说，这是职业生涯的转折；对球迷来说，这是感情投资的再确认；对竞争对手来说，则是战术版图上新的变量。社媒舆论的迅速发酵，也引发了业内人士的深度分析：这笔签约能否在短期内提升战绩？是否会影响球队青训与转会策略？在这些讨论之外，更微妙的，是俱乐部通过赛后时间点释放信息，试图把胜利的余温和情绪资本转化为商业传播的最大化。

无论你站在哪一方，离谱的时机与富有戏剧性的官宣，成功把这件事推上了热搜，放大了关注度，也把葡萄牙体育推到了话题中心。而在另一端的大西洋，完全不同的体育世界也在同时进行着自己的情绪建构与团队内部对话。

有人为球队的拼搏点赞，有人直言不讳地指出轮换和战术细节的不足。这类发声往往会被外界解读为内部矛盾或激励信号，但实际上它更像是一种恢复常态的过程：在镜头关上之后，团队需要通过坦率的沟通来重建共识。教练组在此类场合的角色非常关键：如何把情绪导向建设性的解决方案，是决定短期发挥和化学反应的关键因素。

与此尼斯正处在另一种紧张但冷静的准备之中——欧联杯的一场关键比赛即将到来，球队在联赛与杯赛之间寻找平衡。尼斯管理层与教练组在赛后并未做过度渲染，而是以数据为基础进行对手分析、体能恢复与心理调适。球员轮换、战术备选与临场应对，都是他们重点讨论的内容。

对于观众而言，这些瞬间提供了讨论的切入点；对于俱乐部和队员而言，则是不断调整与自我超越的机会。最后一句话，体育的魅力就在于它能把离谱与理性、喧闹与沉静、短期情绪与长期战略，融合成一场值得回味的故事。

多米下载-新疆广汇外线爆发备战葡超拉齐奥围绕法甲刷新队史纪录，萨克拉门托国王更衣室发声备战葡超看傻球迷

Fri, 03 Apr 2026 23:09:10 +0800

外线爆发：新疆广汇的新攻势与跨界启示当新疆广汇的外线突然爆发，全场仿佛被点燃。这不是单纯的三分雨，而是一种信念的传导：运球、掩护、空间感，每一次出手背后都有战术的雕刻。对于任何一支渴望突破自我的球队来说，外线并非偶然，而是系统化训练与比赛智商的结晶。

教练在训练场上的反复演练，球员在体能极限上的坚持，最终在比赛里化作那一记记划破防线的投篮。观众看见的不只是分数，更是一种文化：团队配合与个体自信的共振。

把目光放宽，跨界去看足球的战术演变，也不难发现共通之处。拉齐奥围绕法甲球队刷新队史纪录的做法，给篮球世界提供了战术启示。法甲球队在短时间内通过引入科学训练、精准引援和战术轮换，实现了质的提升；拉齐奥借鉴这种思路，通过打造稳定的外线输出和中场控制，刷新了历史纪录。

在备战“葡超”这一语境下（无论你把葡超理解为现实的对手联赛，还是象征性的高强度挑战），新疆广汇的外线火力可以成为自信的根基。面对未知而强大的对手，外线投射让对方防线不得不扩散，给内线创造空间；而这种空间又反过来助力篮板与快攻。想象一个场景：球队在训练中模拟高强度联赛节奏，后卫与大外线球员反复磨合出默契，教练调整轮换以应对体能消耗，心理师介入帮助球员在关键时刻保持冷静。

每一个细节都是为那几秒钟的出手做准备。

球迷的热情亦不可忽视。当外线命中率攀升，现场的掌声与欢呼会成为球员的第六感，推动他们在场上做出更果敢的选择。这种正向循环是俱乐部文化的放大器。作为观者，我们不仅欣赏技战术的优美，更被那种不断进取的精神打动。下一部分将把视角转向国际舞台与更衣室的声音，看看萨克拉门托国王如何在更衣室里用一句话“看傻球迷”，影响比赛走向；并探讨拉齐奥、法甲的成功经验如何成为新疆广汇备战模式的补充与借鉴。

更衣室发声：萨克拉门托国王的情绪管理与备战哲学更衣室常常是比赛的心脏地带，那里的每一句话都有可能改变场上局势。萨克拉门托国王更衣室发声备战的故事，在社交媒体上一度引发热议——并不是因为惊天动地的承诺，而是一种真实而直接的情绪表达，令球迷“看傻”。

教练的短句鼓励、老将的调侃、替补的坚定眼神，这些看似平常的交流，构成了比赛前最重要的心理预设。对一支希望在国际赛场上与葡超式强队交锋的球队来说，这类内部沟通同样具有不可替代的价值。

把萨克拉门托的更衣室文化和拉齐奥围绕法甲刷新队史纪录的路径结合起来，可以看到一种共通策略：把外在成绩的压力内化为可控的行动步骤。拉齐奥通过稳定的技术路线和心理建设，帮助球员在关键比赛中保持状态。新疆广汇如果能把外线爆发转化为长期稳定的武器，就需要在胜利与失利之间找到平衡，善用数据评估投篮选择、优化训练负荷，并在更衣室里建立起坦诚沟通的传统。

球迷“看傻”的反应并非嘲讽，而是惊讶于那种立即可见的变化：球队在短时间内调整策略，心态更成熟，表现更稳定。现代体育不仅是体能和技战术的较量，更是情绪与文化的比拼。教练导演的每一次战术布置，都需要更衣室的执行力做支撑；而更衣室的每一次发言，又会影响球员在场上的选择和彼此的信任。

把握这个循环，便是升级的关键。

结语：跨界思维构建未来赢球公式无论你是篮球迷、足球迷，还是喜欢观察竞技场上人的故事，这些片段都指向同一个事实：胜利来自于系统化的准备与人心的凝聚。新疆广汇外线的爆发、拉齐奥围绕法甲的历史刷新、萨克拉门托更衣室的真言，每一项都不是孤立的表演，而是可学习的样本。

把它们拼合起来，我们可以为任何一支渴望突破的球队勾勒出一套实用的备战蓝图：科学训练、精准技术、情绪管理与文化养成。球迷会继续惊讶，也会继续欢呼，而真正改变赛场命运的，是那些在训练馆、会议室与更衣室里默默发生的准备工作。

多米下载地址-去年夏天,杜兰特和勇士签了一份两年6150万美元的

Fri, 03 Apr 2026 23:08:40 +0800

1、揭幕战与初期焦点战10月25日揭幕战太阳客场挑战勇士作为联盟精心挑选的重头戏，此役保罗和杜兰特将分别对阵老东家，布克与比尔携手对抗勇士的“水花兄弟”库里汤普森这场对决不仅是球星间的直接对话，更是两支争冠热门球队的实力碰撞，全美直播将进一步放大其关注度10月27日太阳客场对阵湖人与；如果把NBA比做短跑比赛，那么常规赛就是运动员热身阶段，这期间各支球队主要进行磨合阵容演练技战术，战绩压力和对抗强度都非常小到了季后赛才是短跑正赛，是骡子是马拉出来遛遛，更强的防守强度和战术针对让一些“伪球星”原形毕露，能在季后赛崭露头角的球员，往往才是实力派的代表；就连球迷昨天都说，杜兰特谢格林不杀之恩，为什么若不是昨天格林拦着估计考辛斯就直接开干了今早官方宣布，会重新看录像，搞清楚事情的原因，如果原因清楚的话可能会进行禁赛处罚当然了，不管怎么说，只能说昨天勇士的格林是真的勇敢，如果不是裁判及时制止，很难想象考辛斯会做出什么恐怖的动作1995。

2、所以在这个问题前面再加一个先决条件，那就是经过一个月备战之后的15人，应该是可以完成82胜0负的战绩因为这15人肯定是抽调了一些强队的球员，削弱了他们的实力，同时经过磨合之后，球队获得了很好的团队协作能力，而15人也充分保证了球队替补的厚度，不会因为短暂的伤病或者少数个人情绪化影响球队的；201819赛季，勇士在三连冠的路上，遭受巨大打击，杜兰特更是遭受跟腱断裂的大伤，不仅令勇士夺冠碰壁，休赛期，杜兰特拖着一条残腿远赴纽约，开启新的征程 202021赛季，杜兰特在蛰伏一个赛季后，满血复活，并再度打出巅峰状态，上赛季半决赛面对雄鹿，天王之战更是打满48分钟，狂砍49分，打出一场可歌可泣的比赛呈。

3、而帕楚里亚出场19分钟，也有7投4中10分8篮板2助攻进账掘金能战胜勇士，更多的是靠巴顿穆雷莱尔斯的冲击力约基奇在上赛季展露了自己的天赋，但是本赛季，他兑现天赋的比例不够，目前他只能算是联盟一线中锋，但并非顶级，希望他能进一步成长，否则，就要被唐斯恩比德甩开更大的距离了；所以我预测会抢七，但是勇士会赢雷霆VS爵士，雷霆明星球员，但一个赛季并没有真正揉成一个球，但即便如此，也不要低估雷霆，爵士年轻，精力充沛，积极防守，但没有经验，所以我预测雷霆将以42或7获胜认为火箭本赛季势头很好在哈登的串联下，火箭整体发挥了高效的合作火箭本赛季引进了保罗，但。

多米全站APP-阿尔艾因迎战维达德

Fri, 03 Apr 2026 23:08:10 +0800

　　编者按：

　　现在公众号有置顶功能了，大家把微信更新到最新版本，点开“宽客江湖”公众号。点“置顶公众号”键，就可以置顶了，这样。不管我们什么时候更新，您都能容易找到。

　　文：王晓光

　　量化投资该怎么玩？收益这个变量本身随机且极难预测，研究的重点，要放在期望收益上，也就是从概率意义上以及大样本意义上的期望水平，而与收益相对应的是风险。

　　一般来说，更高的风险必须对应着更高的收益作为风险的补偿。

　　本文作者认为超额收益的主要来源，其实归根结底分为两类，一类是利用市场一定时间内的无效性或者别人犯的错误，这是很多价值投资或套利投资的基本逻辑来源。另一类就是这种投资行为的超额收益是承担了某种风险的风险溢价，比如说volatility selling 或者sell options, 就可以归为这种。

　　扑克投资家认为，获取超额收益还有一个重要来源，即利用信息鸿沟，也就是说在获取信息上具有较快速度。但是，在做投资分析时，务必保证数据的正确，任何的错漏都有可能造成巨大损失。

　　除此之外，做量化投资还应该注意什么呢？

　　大家好！非常荣幸可以来到第九届R语言会议作报告。今天我主要围绕量化投资，结合自己以及我们团队在量化投资领域的实践经验，以及一些经典的理论知识，尝试性地为大家梳理量化投资的方法论体系，希望为大家在量化投资领域产生一些新的认识提供一些帮助。

　　我们先从几个在量化投资中经常遇到的小问题出发，然后逐渐深入思考量化投资的几个基本方法和原则。这些问题或许没有统一的标准答案，我也不会给出具体的答案，这里提出的主要目的是引起大家思考。

　　首先第一个问题是如何定义与看待期望收益与风险？

　　这可以说是投资领域的终极问题。这个问题很大程度上决定了你如何做策略的研发，如果管理风险，以及如何进行资产配置等关键问题。

　　首先，到目前大家已经比较能够一致认同的就是，收益这个变量本身是随机的，不确定的，而且极难预测，因此单纯谈论收益，从长期的系统化投资角度讲，意义不大，一次两次赚多少钱跟你的系统化投资没有太大关系，而研究的重点，要放在期望收益上，也就是从概率意义上以及大样本意义上的期望水平。与收益相对应的是风险，如何定义风险也是有着不同的版本。

　　一种简单的定义可以是波动率，或下行波动率，但是这并不能包含市场中的大部分主要风险，比如说流动性风险，再比如说即使只考虑波动率或亏损，在bad times的时候，某个资产或某个策略的大幅亏损对投资者的整个系统化投资的危害程度一般也会更高，而在good times的时候，同样的亏损或波动率或许对整个系统的危害程度没有那么高，这一点通过市场溢价的水平就可以看出来：比如说市场总是倾向于给予out of money的期权更高的溢价（波动率微笑特征），或者在大部分时间内给予小市值高成长股票更高的风险溢价（然而在股市出现系统性崩盘时，这类股票的跌幅往往也是最大的），这些都是市场在表达对风险的不同对待的现象。

　　鸡年到，就送这个给属鸡的他

　　第二个问题是期望收益来自哪里？

　　这是做策略投研的一个核心问题，你首先要有一个基本的逻辑作为引导，来开发你的策略，然后再运用数据和模型进行去伪存真，抽丝剥茧的分析，但是在这个过程中，逻辑是必不可少的一个主线，那么这个逻辑就是你思考的期望收益的来源。

　　有的人从不同资产类别的角度理解期望收益来源，去比较股票，债券，商品等不同资产类别的收益贡献，那么这就是朝着大类资产配置和组合的角度去理解投资，这里面做得好，也是可以做出比全市场平均配置更好的投资方案的。还有一些人，通过策略风格角度理解收益的来源，比如趋势类策略贡献多少收益，波动率类策略贡献多少收益，那么这便是从策略风格或种类的角度去分析，也可以成为一套体系。

　　但是这些都是分析的角度，最终仍然没有根本性回答你的超额收益来自哪里的问题。比如说趋势策略，为什么就会有超额收益呢？或者说股票，为什么相对于债券有超额收益呢？从这个层次上，我认为超额收益的主要来源，其实归根结底分为两类，一类是利用市场一定时间内的无效性或者别人犯的错误，这是很多价值投资或套利投资的基本逻辑来源。另一类就是这种投资行为的超额收益是承担了某种风险的风险溢价，比如说volatility selling 或者sell options, 就可以归为这种。

　　卖出波动率或卖出期权，其实相当于卖保险，是在承担一些小概率的高风险，这些小概率事件可能很久都不会发生，于是投资人通过卖期权可能在很长一段时间内获得稳定的收益，但是一旦小概率事件发生，那么到时候产生的亏损，也往往是致命的。

　　再比如说针对一些流动性极差的资产的做市策略，往往也可以获利丰厚，但是这是因为在这种资产中做市交易承担了更多的流动性风险，这种风险处理稍有不慎就可能导致严重亏损，所以在这种资产中做市的收益才会显得比较高，但是前提是你了解清楚这个风险溢价的来源，并有技巧可以合理的化解他，或者比别人能够在这方面做的更好，否则的话，从长期看，你的期望收益未必是很高的。

　　基本上市场上大部分的非高频系统化投资策略的稳定超额收益的来源，往往都与上述两个方面有关，现在市场变得越来越有效，所以其实第一种收益来源的机会逐渐变得越来越少，越来越难以抓住，而第二种收益的来源，是可以长期存在的，但是第二种收益的来源，往往是风险溢价，他并不是免费午餐，这一点是要牢记的。

　　所以不要以为你的投资系统连续7年或10年都可以稳定盈利，你就可以高枕无忧，其实或许只是你承担的风险事件，还没有到来而已，如果对于这些风险，你无法做到比别人更好的管理，那么这个游戏长久的进行下去，迟早有一天属于你的黑天鹅会到来，而且到来的频率越低，越往往会是一次性致命的。

　　第三个问题是一个策略被很多人知道了以后，是否就不赚钱了呢？

　　接着上面的那个问题的思路继续讲，如果你的这个策略的收益来源主要是通过市场的无效性获益，那么确实当更多人知道了这一点并参与进来，你的获利空间也就越来越小。但是如果你的策略的收益来源是第二种，那么其实即使很多人知道了，也未必会导致它不赚钱，当然，正如上面我们提到的，这样的收益，其所承担的风险，你也是需要有很清醒的认识的，并可以合理的管理这个风险，所以从这个角度叫，盈亏同源是有道理的，好多人说的盈亏同源，其实往往就是指第二种的这个收益。

　　第四个问题是如何评价一个投资系统或策略的好与坏？

　　或者如何评价一个基金的好与坏？这个问题也是仁者见仁智者见智了，但是据我所了解，很悲观的是，最后很难有一种方法能够非常准确与客观并长期有效。比如说历史业绩，这当然是一个重要的指标，但是历史业绩的好与坏一定与未来正相关吗？有时是的，但有时可以是反过来的。

　　比如一个策略或基金，在商品期货市场今年下半年的趋势行情中，不到一两个月就赚了超过30%的收益的话，这当然是不错的业绩，但是根据此，就购买这只基金并期望明年获得类似的收益，是合理的吗？仔细想想，其实不合理。

　　因为一个策略或者基金能够在短时间内获取如此高的收益，恰恰说明他的策略风格是明确的，单一的，投资的观点是相对激进的，比如说他全部都是趋势类的策略思路，而且还用了比较高的杠杆，那么继续坚持这样的投资策略或思路的话，假如明年市场陷入无序的震荡，他可能就会亏大钱了。

　　当然你可以争论说明年或许还是趋势行情，但我觉得这方面除非你有非常合理的具体的模型来预测，并且确实证明长期有效，否则我是不觉得你可以准确预测明年的市场结构的（历史上多次证明华尔街大部分专业机构和交易者对于未来一年的市场的预测往往都是大概率错误的）。

　　你也可以说，这个策略很智能，或者这个基金经理很智能，他们总是能在趋势来的时候做趋势交易，震荡市场来了就知道做震荡，市场中是否存在这样的高手长年可以准确判断并切换的？

　　我觉得天才可能是有的，但是你遇到的概率是比较低的，一个理性的投资者，不应该基于一个假设就是自己是全市场最聪明或者全市场最幸运的一个，来进行投资。这样的心态下，大概率投资生涯会比较短。

　　人在面对市场的时候，谦虚一点，保守一点总是更好的，即使你很看好趋势行情，也要为非趋势行情的市场做足准备，不要总是假设自己很聪明，可以做很多预测，然后在不同子策略或子基金之间来回选择切换做择时，事实往往是残酷的，那就是你这么做之后发现其实自己是比较蠢的那一个，择时起到反作用，你觉得这个基金该赚钱了，或者这个策略该赚钱了，然后想去抄底的，结果反而不如人家一直呆在里面的或者一直在外面的。

　　所以从这个角度讲，即使很多的专业机构，做的也不够好。最近FOF在国内非常火爆，可是我要做一个悲观的预言就是目前市场上已经做FOF或者成立的FOF，其中绝大多数的寿命可能都不会超过3年，这个跟在股市里散户十人九亏是一个道理，心态没摆正，机构并不会比散户做的更好。

　　好多FOF基本就是看着历史业绩选子基金，业绩好的买进入，差了的就赎回，其他的思考能力很差，对市场的理解很差，对策略的把握也不行，那么几年下来大家就会发现他这个FOF还不如平均的买入那几个子基金然后抱着不动的结果好，那么可想而知他的结果了。

　　所以说，投资策略评价是一门很高深的学问，不是说你看几个指标，算一算夏普率，比一比最大回撤，然后答案就确定了。我的观点是，做策略评价的人，做FOF的人，选子基金的人，他做交易或者投资研发的能力，得比那些做策略的人，做子基金的人，水平更高，这样才能选的好。你一个子策略能做好，一个子基金能做好，才能够考虑怎么做好多个子基金的搭配，多个子策略的组合，一个都搞不好就想搞多个，没当好徒弟就想做师傅，往往事与愿违，可惜现在的市场实际情况看，是反过来的，这导致我对整个FOF行业的每个FOF基金的寿命长短，不表示乐观。

　　最后一个小问题，引出我今天的主题，也就是怎么样才能做出赚钱的量化投资策略？

　　一个人，从科班出身的统计学博士，或者计算机/数学/经济专家，到一个优秀的可以稳定贡献优质量化策略的quant或基金经理，中间究竟差了哪些，需要哪些步骤？为了回答这个问题，以及上述几个问题，我今天斗胆尝试性地与大家分享，量化投资的方法论体系。

　　我理解的量化投资方法论，有以下四个维度：

投资的三面魔方：资产类别，风险因子，策略风格

投资的三套理论：资产定价模型，投资组合理论，有效市场假说

量化的两个载体：数据，人

决策的两个维度：收益，风险

　　下面我们来分别逐一讨论这四个维度。

　　首先我们来看中间的这个正方体，也就是投资的三面魔方。

　　这个正方体不是我发明的，是来自于Antti Ilmanen 写的Expected Returns这本书。这本书中针对资产类别，风险因子，策略风格三大方面，对期望收益进行了不同视的深度阐述，是值得仔细去研读的一本书。在这里我简单的总结下这本书里的一些主要观点。这三大方面里面，大家最常见的就是资产类别这个方面。

　　资产类别一般可以分为股票类资产，信用类资产，国债类资产，以及另类资产（比如商品期货，房地产，艺术品等都可以属于这类）。大家可以看到这里显示的是过去二十年股票市场的年化收益情况，可以看到大部分年份的平均收益在5%左右，年化的夏普率大概不到0.5，那么这就让大家有了一个基本的概念，就是在股票市场中你平均可以预期的收益大概在什么水平，以及为此要承担多少的风险或者波动。

　　当然，优秀的投资者可以获取远超过市场平均水平的收益，但是作为一个参考的基本标准，过去几十年的股市平均收益情况，给了大家一个基本的心理预期。如果你的心里预期收益相对于这个参考标准过于高，而所愿意承担的风险又过于低，那就要考虑是否是过于理想主义了，或者说这就对你的投资策略的水平有了很高的要求。

　　接下来这几页给出了一些信用类衍生品，公司债，国债以及商品的历史表现情况，整体看各类资产的收益水平长期看是比较接近的，有的平均收益高一些，有的平均收益低一些，但是平均收益低的资产夏普率往往并不低，所以在衡量期望收益的同时还要考虑到风险的水平。

　　那么除了资产类别这个角度，还有另外两个重要的角度来分析和理解期望收益与风险。那就是策略风格角度和风险因子角度。这里列出了跨市场长期验证比较有效的几类策略的风格，趋势类，价值类，carry，以及波动率交易。这四种思路或者逻辑可以说囊括了市场中绝大多数的量化策略，同时他们彼此之间的相关性也比较低，逻辑各有不同。

　　鸡年到，就送这个给属鸡的他

　　价值投资类策略，在股市中是应用最多的，比如下面这个图，就显示了一个非常简单的根据市净率和市盈率指标构建的价值投资策略在美股上的历史表现，可以看到从1929年开始一直到2009年，每一个时间段内，价值投资组合的表现都要比大盘的整体表现要更好，那么这样快100年的规律，同时又是极其简单的策略逻辑和变量，使得人们可以一定程度上相信，价值投资策略确实是可以产生超额收益的。那么如果你进一步深入的去想，价值投资策略究竟赚的什么钱呢？

　　回头我开始讲的第二个问题，就是收益的来源问题，当时提出了两个基本方面，一个是市场的无效或错误定价，一个是风险溢价，那么其实价值投资策略在这两个方面，都可以得到一些论证。一些被严重低估或高估的股票，一定程度上是市场错误定价的反映，这个是可以用来赚钱的。

　　而价值类策略，在熊市或者市场低迷甚至崩盘的时期表现尤其好，可能体现的是风险溢价，因为当时环境下，整个市场的风险情绪变得非常低迷，绝大多数投资人都变得非常不愿意承担风险，那么这时候你愿意承担一定程度的风险，这种行为可以获得一定程度的风险溢价补偿。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　Carry策略，最常见于外汇交易，利用不同国家货币的利率高低之差进行套利。下面这个图显示的是不同货币的存款利率相对美元的存款利率的差值以及对应的该货币相对美元的超额收益。我们可以清晰的看到一个明显的规律，那就是存款利率相对美元存款利率高的货币，他的收益也相对美元更高，这种现象在中长期时间窗口下过去持续有效，由此验证了carry交易思路的合理性。

　　但是需要强调的是，如果放在不同的时间窗口下看，结果可以大不一样，如果你以一个月或者一周的时间窗口去看，那么carry的表现就没有那么明显和稳定。Carry策略的合理性，也可以在逻辑上有明确的解释，所以这样的策略，如果运用得当，设计的巧妙，不失为一种可以长期依赖的好的策略思路之一。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　Trend 策略，在商品期货交易中被提及的最多。大家可以看到下图中商品期货趋势性指数，过去几十年的时间内连续保持了稳定的收益能力，这其实很让人匪夷所思。要知道图中的这个趋势性指数，他的计算方法是完全公开的，是定时公布数值的，可以说是市场公开化的秘密，不存在什么神秘的部分，而且计算方法非常简单，基本上就是根据过去9到12个月不同商品期货的return，做多收益高的，做空收益最低的那些，就这样简单组合而来的。

　　那么这么简单的思路，广为人知的策略，为何连续几十年一直保持了超出市场平均水平或指数的收益呢？为何保持了相对比较好的夏普率呢？这其实不是一个很好回答的问题，有的人尝试在市场无效性角度找理由，有的人尝试用风险溢价的角度去理解，但是都有一定道理但又感觉不是非常充分，这说明这个市场中，还有很多非常普遍和简单的规律，是我们现在的金融学理论，还未能很好的解释的，这也是金融和投资的魅力所在。

　　现在比较流行的是通过市场行为学的角度去理解，说投资者一般习惯于低估已发生事件的长远影响与意义，而对于这种低估的矫正，又是一个逐渐的过程，有一种心理上的不情愿。还有一点就是投资者往往在发生大额亏损之后反而变得更加激进，而对于小额的亏损反而比较倾向于止损，这样的心态助推了市场中追涨杀跌的效应，从而对趋势形成一种增强。

　　这都有一定道理，不同的投资者专注不同的方面去理解，那么你理解的角度不同，你做出的趋势交易策略的逻辑也就不同，最后到市场中去检验，怎样的逻辑和策略是更加经得住考验。说到趋势类策略，这里多说几句，趋势类策略，在我看来，难的不是在趋势市场中赚到钱，这个很容易，用两条均线就可以做到。

　　难的是在漫长的没有趋势的市场中，如何控制你的亏损，你不要以为系统里面设了止损就万事无忧了，你也可以连续止损，最后还是亏很多，这其实是一个中长期最大化收益，与短周期内最小化损失这样两个相互矛盾的目标的优化平衡问题，这个平衡问题做的好，那么你的趋势类策略就基本合格了，做不好，那么收益高的时候可以很高，但是亏得时候一样可以很惨。

　　一旦你意识到这个问题的存在，那么如何用量化的方法和手段来解决，反而不是太难的事情，这样的优化问题，在数学上是可以很好的定义的，前人也都已经做出了很好的理论来解决，你只需要去找到他就是了，这个工作，对于数理背景很扎实的quant人员，反而不是多么困难的事情。

　　当然，趋势类策略还有一些细节技巧比如在趋势的中后期，波动率比较高的时候适当降低仓位等等，可以进一步平滑你的收益曲线，提高整体的夏普率等，这些都是做量化投研工作中的一些细节，细节做得足够好，能够进一步提高你的收益能力。现在专业量化对冲基金公司中的quant,很多的时间也都花在去寻找和处理这些细节上。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　波动率策略，在期权市场中最经常被提到。波动率套利，做多波动率，做空波动率，利用期权组合，你可以构建上述各种交易策略。这类策略的好处在于他一般不爆露单边趋势性风险，可以是趋势类策略的很好的补充，但是他也有他的风险。比如做空波动率，或者卖出OTM的期权的策略，在很长时间内可能都是比较稳定盈利的，但是一旦黑天鹅事件发生，你卖出的OTM期权被行权，那么你就面临大额的亏损。

　　这个现象在下图中可以得到明显的体现。比如下面图中这个covered call writing 的策略以及其他几个类似策略，在美股市场从2001年到2007年有着很好的收益曲线，但是在2008年金融危机时，所发生的亏损相当于过去7年收益的总和，相当于过去7年白做了。这个例子就是典型的第二种收益来源，就是风险溢价，在平时一直给你很好的风险溢价收益，但是这不是免费的，等到风险来的时候，你会发现这个溢价，其实不便宜。

　　所以说，评价一个策略不要以为仅仅看看历史收益就可以了，连续七年稳定实盘收益的策略或基金，也可能一朝把你带入死亡之地，更何况现在国内很多机构评价量化策略的时候，都还拿不到7年的历史实盘业绩，国内产品业绩有3年以上的算不错了，可是7年甚至10年的业绩，都不一定可以完全确保你未来重复这个收益水平。要注意这种现象可不仅仅存在于期权交易市场，其实股票策略，阿尔法策略，CTA策略，都可以有类似的例子，所以大家对这个一定要慎之又慎，这个策略评价问题，远比你想象的要复杂的多。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　最后在策略风格这个方面，再补充一点的是，上面几个策略种类之所以拿出来讲，就是看重他们的另一个优点：普适性。趋势策略不仅可以用于商品，还可以用于股票或债券，Carry策略在股市和期货也可以有对应。

　　有人问carry怎么对应？这个你要发挥一点想象力和举一反三，抓住carry的本质，你会发现其实carry在商品中对应的就是现货和期货，或者近远月期货合约的基差，也就是所谓的升贴水，在股市中，高carry可以对应为高股息的股票，那么对应的策略都是可以做出来的，而且在不同市场中都一致性的表现比较好，而且是多年比较稳定的表现，那么这样的策略，就更加让人信任一点，把钱配置到这些策略，会更踏实一些，当然，不同的人做出的策略质量还有区别，都是carry策略，大家水平也都不一样，这才是体现不同对冲基金实力差距的地方。

　　所以说，机构之间比的，有时候往往就是这些策略之间的细节，谁可以把细节做的更好。

　　同理，value策略或波动率策略也都可以在股市或商品期货市场中得到很好的实现。比如下图的这个展示，是我们公司针对这四大类策略思路在中国商品期货市场中的应用开发的一些子策略，当然这里的策略没有上面讲的那么简单了，用到了一些更复杂的模型，一些机器学习的算法以及非线性优化，随机优化等等，但是策略的基本逻辑思路，是没有太大的本质区别的。

　　因此，至少我们证明这些经典的策略逻辑思路，在当下仍然是可以被使用的，这个方向是没有问题的，但是随着市场的竞争越来越激烈，对你的模型的技巧水平要求变得越来越高，不过模型的技巧水平这个是可以通过不断学习和实践而提高的，只要方向对了，坚持下去，做出好的模型只是时间问题。但如果你的方向不对，那就麻烦了。

　　注：以上图表不构成投资建议，过去表现不能预测未来收益

　　所以说，作为一个普通的投资者，你至少应该有个基本的概念就是以上几类策略风格，都是什么意思，收益来源都是什么，然后在每个市场大概对应什么思路，有了这些基本的概念，那么当有人再问你期望收益怎么来的时候，你就不至于答不出来了，你至少有了一个明确的方向，就是知道不同市场中做量化策略你大概先要在哪几个思路上下功夫比较靠谱，至于最后做的质量如何，这需要知识以及经验的积累，是一个漫长的过程，但是方向走对了，就不怕漫长，就可以一直走下去。

　　否则，你走进了死胡同，比如用一些很高深莫测的数理模型，暴力优化参数得出一些逻辑不通的量化策略，看似回测夏普很高，可是根本无法合理的解释逻辑以及收益的来源，那么这样的策略就算做出来结果再漂亮，也不敢用。而我做一个value，或一个carry策略，方法得当，逻辑不复杂，没有过拟合的话，结果漂亮我的信心会更大一些，因为这是在几十年的历史中，多个市场反复验证有效的东西，而且是逻辑上解释的通的，这就好很多。

　　讲完了策略风格和资产类别，大家可能觉得投资这个事情已经够复杂了，需要考虑这么多方面，不过这还不够，还有一个方面就是风险因子，比如上面魔方里面写的那几个因子，增长，通胀，流动性，尾部风险等。策略组合的再好，资产分散化做的再好，尾部风险方面完全没考虑，那么一样可以下场很惨，上个世纪著名的长期资本管理公司，就是一个很好的反面例子。

　　你把过多的赌注压在了尾部风险不出现这上面，那么就会出问题。本来尾部风险没那么高的，这也是为什么稍微朝这方向暴露一些头寸是完全合理的，但是你过于贪心，暴露过多，最后超出了所能承受的范围，就不妥了。再比如说，我们都知道经济增长好的时候，股票收益往往比较好，这时候做股票裸多组合，要比完全中性阿尔法策略组合，收益要高，但是你过于贪心，一直裸多，那么就把过多的风险暴露在经济增长这个不确定的变量上。

　　还有像流动性风险，比如小市值的股票，有时候高的收益体现了流动性溢价，你过于贪求这个溢价，把所有赌注都压在这里，那么一旦市场整体流动性突然大幅降低，你的这个投资组合，将会是受伤最严重的那个，人家持有蓝筹股的，这时候反而不会像你那么惨。所以大家看到，天底下没有免费的午餐，如果市场中有人天天请你吃饭，那这往往不是什么好事，尤其你还理所当然的觉得这是因为自己比较聪明的缘故，那就很危险了。

　　所以说，风险因子方面，也是很重要的一个方面，是需要慎重考虑的，否则，一个看似在资产类别以及投资策略风格方面都已经充分分散化的投资方案，仍然有可能有着隐藏的过多的某种风险，平时不发觉，一旦出问题，就会很严重。而在不同的风险因子上，应该如何选择暴露的倾向和比重呢？我们知道，超额收益往往和风险溢价有关，所以你想完全不暴露任何风险，这是不太现实的，除非你可以接受国债的收益水平。

　　既然风险因子的敞口是一种必然，那么在没有具体的合理的模型去预测风险因子的水平或度量其变化规律的时候，最好的方式可能就是风险平价，也就是主要的几类风险因子平均暴露，这种保守的方式可能是最好的。当然，如果你的策略或模型，对于某类风险因子的分析能力非常强大，比如你可以很好的预测市场流动性的变化情况，那么这种情况下，就另当别论，你超比例的在某种风险因子上存在敞口，或许就是可行的，但是也要额外小心，仔细推敲逻辑。

　　Reference: Expected Returns, Antti Ilmanen

　　如上图所示，可以看到在长期平均来看，流动性越差的资产，期望收益也相对越高，这个例子很好的反映了流动性作为一个风险因子，与期望收益之间的密切关系。有的时候你的投资方案或者组合收益比较高，很可能就是由于在某种风险因子上的敞口比较大而获取的风险溢价，这个是要额外关注的。因此风险因子这一方面，作为投资的三大角度之一，是必不可少的。

　　讲到这里，投资的三面魔方就讲完了。总结一下上述的论述，就是量化投资方法论的第一个维度，就是要在资产类别，策略风格，风险因子这三大不同角度对投资进行建模与设计，一个成熟的投资方案，一定是同时兼顾了三方面的考虑，在资产类别，策略风格，风险因子上都做到了合理的分散化，并对自己投资组合在这三大方面的风险敞口情况，有着清晰的认识，同时能够很好的理解这三大方面相互之间的交叉影响和整合的。

　　这里，量化投资可能对于策略风格这个角度挖掘的更深一些，而宏观对冲可能在风险因子上下的功夫更多，而两者都要很仔细的做好资产类别的分散化配置。在这三方面做的越好，越深入，你的投资方案就越能经得起长时间的考验。而且，这样一个切入视角，给了一个量化投资者很好的一个大局观，让你时时刻刻知道你做的每一步，大概在这整个方案中，是在哪个位置，所以说，我把这称之为方法论，应当是不过分的说法。

　　鸡年到，就送这个给属鸡的他

　　接下来要讲的，就是金融投资学的一些基本的模型理论基础

　　从大学起，我们学过的金融学投资学理论，可谓是多如牛毛。每一套理论都有他的价值，但也都有他的缺陷。这里我回顾自己多年来理解的多套金融投资学理论，从中找出了我认为尤其重要，又具有奠基意义的三大理论，作为这一维度的讲解。这三大理论就是资产定价理论，投资组合理论以及市场有效假说。

　　上个世界50年代，马科维茨首先提出了一套经典的投资组合最优化理论，首度突出强调了分散化投资的概念，并创造性提出理性投资者都应该持有市场最优投资组合这一观点，为之后的资本资产定价理论的提出，做了重要铺垫。现在马科维茨模型已经不怎么被使用来做投资组合了，但是分散化投资的理念被保留下来，而且后续的各种各样的投资组合理论，其实源头都是马科维兹模型，因此他的这个工作，是奠基性的。

　　投资组合理论，为我们提供了很好的工具，来解决如何在不同资产类别或不同策略之间配置权重的问题。这是在投资中不可避免的一个问题。如今，先进的投资组合理论已经不再像马科维茨模型那样需要有过于强的假设条件，甚至并不需要你对资产的未来期望收益有一个准确估计（因为这个估计很难，所以基于期望收益准确估计的投资组合理论的实用性都比较差），也可以融合人的主观观点进去等等，像black-litterman model, robust portfolio management, online portfolio theory等等，更有现在结合前沿的机器学习或人工智能模型的优势来进行投资组合最优化的模型，根据你的不同需求，总可以找到你需要的那一款。

　　资本资产定价理论，最早源于CAPM模型，最先提出了beta的概念以及阿尔法的概念，为一个资产的期望收益，提供了一个合理的解释与分解，并且这个分解方法是如此的有生命力，以至于到今天，各式各样的smart beta因子，层出不穷，你掌握了别人不知道的smart beta, 那你就相当于有了自己独特的阿尔法因子，可以用来获取超出市场风险调整过后的期望收益水平的超额收益，这简直是所有主动管理者梦寐以求的。如今看来，你可能会觉得CAPM模型过于简单，不就是一个线性回归么。

　　那么其实我觉得你还是没有理解他的深刻意义与深远影响，这不仅仅是一个理论或者一个方程，他甚至构建了当今社会一种非常主流的投资逻辑与价值观，成为了很多人评价投资方法质量的工具，包括为归因分析等做了铺垫，因此，做量化投资或者系统化投资的人，你不可能能够绕的过阿尔法与beta，也不能忽视CAPM模型的重要价值，直到今日，它依然为我提供很好的建模切入视角与分析工具。

　　市场有效性假说，或许是永远无法被证明或否定的假说，但是这丝毫不妨碍它如今在现代金融学中的核心地位。很多套利交易的逻辑根本点，就是基于有效的市场假设，你的套利交易才有收敛获利的一天。市场如果不是有效，期权定价的black scholes公式就无从谈起，价值投资也就变成了猜硬币的游戏。而同时，市场在某段时间内，局部的相对弱有效性甚至无效性，恰恰是很多量化投资策略的出发点，是获取利润的根本。

　　很多时候，量化投研工作的相当一部分就是去寻找市场中相对不那么有效的一段时间或一个市场，然后利用这点去套利。你比如说，由于目前人民币的不可完全自由兑换以及非完全市场汇率体制，导致了国内的商品期货和国外同品种的商品期货之间，经常会出现非常诱人的套利交易空间，也就是所谓的内外盘套利，这就是利用了市场局部的由于某些特殊原因导致的弱有效性，来获取收益。

　　将来一旦人民币汇率完全市场化，人民币实现完全自由兑换，大家都可以同时交易内外盘的时候，那么这种内外盘套利交易的利润空间，肯定就大大降低甚至变得不存在，其实现在这个空间，随着人民币汇改的不断前进，已经在逐渐缩小。

　　因此，大家可以看到，上述的这些基本的金融投资学理论，他们的重要性。最原始的模型可能已经无法准确描述市场，但是他们的思路，建模的切入点，仍然是我们宝贵的财富与资源。这些理论的后续衍生模型，往往在量化投资中扮演核心的地位，因此，量化投资方法论的第二个维度，就是要合理的运用这些经典金融投资学的模型思路与理论工具，用这些工具，这些切入点，来回答你的投资问题，提升你的投资方案或引导你构建自己的投资模型。

　　量化投资的第三个维度，我来说说连个重要的载体，一个是数据，一个是人。数据大家都比较重视，做量化整天和数据打交道，在这里我重点强调数据的合理使用，以及常见的错误。首先一点，是数据的准确性，这个问题在中国还比较严重。中国的量化投资处于刚刚兴起的状态，很多东西都还比较的原始，像数据保存的重要性以及数据的准确度，这些也都是最近几年才重视起来。

　　2009年以前中国甚至很难找到一份准确完成的商品期货全品种tick数据，更不用说其他的数据比如基本面数据等等。所以这给量化投资工作者提出了很高的挑战。我们团队回国后第一件事就是寻找完整准确的历史数据，我们花了几个月的时间，通过对市面的不同来源的几个版本的tick数据的撮合比较，才最终获得了一份我们觉得可以信任的数据，这中间IT工作人员花费了大量的时间精力，中间有着无数的细节，一言难尽。

　　但是这个工作很重要，是你做好量化的前提，你在这方面偷工减料，绝对不是明智的行为。你的数据都不能保证准确，你做的模型的回测结果如何值得信任呢？你比如说，我们都知道商品期货存在主力合约换月的问题，换月的时候不同月份的合约价格之间肯定是存在一个价差的，这个价差你不管，直接粗暴的把两个不同合约合在一起拼成所谓主力合约，然后用这个主力合约去回测你的模型，那这就要出大问题。

　　我们专门做过测试，找了一个量化的策略，用这种暴力拼接的主力合约回测过去6年的数据，结果是赚钱的，夏普很好，但是我们采用了经我们重新计算和仔细拼接的正确的主力连续合约回测同样的模型，结果是亏钱的，这中间的差别就可以这么大，所以不要以为这是一个小事情。

　　所以说，做量化投资，数据与IT支持是非常重要的。你的数据库质量如何，你的回测系统是否设计的足够精确，是否考虑了交易成本，交易滑点等等，你的服务器是否运维的稳定，一旦机房断电了你的交易怎么处理，程序出错了怎么迅速恢复，灾备系统搞的怎么样，这些细节看似不是关键，但是哪一个环节没做好，都可以产生致命的后果。

　　所以我一直都觉得，一个量化对冲基金团队或公司，看他们的实力或量化的专注程度，不要直盯着模型看，模型人家毕竟不能告诉你太多的细节，但是你可以通过看他们公司的IT团队质量和规模，看他们公司合伙人里面有几个是纯IT背景的，团队中IT工程师的人数比例，就可以侧面反映他们量化投资对细节的把握，专注的态度到一个什么水平。

　　整个公司没有IT合伙人，或者整个团队几十个人，IT工程师角色就两三个人，这样的团队说是专注于做量化，量化做的很好，我其实是怀疑的。因为现实的情况是，根据我们的经验，专业的量化对冲基金，不是策略研发的效率或速度，而是你的IT工作效率和速度，决定了你整个团队量化交易前进的速度，尤其在前几年，更是如此。搞了很多策略，IT执行不过关，问题频频，最后一样赚不到钱。

　　数据除了准确之外，还要注意的几点就是数据的选取要有充分代表性，时间段选取要足够客观。比如你回测一个趋势交易策略，如果只拿2015年的股指期货数据来测试，那么结果可能很好，但是我们都知道2015年市场有明显的趋势，这是一段特殊的样本，你还要看看你的模型在2011年，2012年等等年份表现如何。

　　再比如上面讲过的卖出期权的波动率策略，在2001-2007年这七年中表现都非常稳定，但是如果你把2008年考虑进去，发现结论大不一样。还有要注意就是针对数据的结果的推论，一定要逻辑严密，谨防逻辑漏洞。一个策略在一段时间内有效不能推论他在其他时间就有效。

　　数据的运用要以有效逻辑为根本指导原则，要注意时间周期，样本特殊性等方面的影响，使用方法足够客观，对于得出的结论的推论要足够谨慎。（比如，一个策略或规律在一段数据中统计意义显著也不能保证其一定有效，一个规律在一段时间内成立不代表在任意时间内都成立，在一个品种上有效不如在多个品种上有效。规律的成立不仅要有基于有效数据的统计结果支持，更要有合理的逻辑支持，逻辑上应该可以与文中讨论的市场的三面魔方或三大理论形成联系）

　　另一个载体就是人。做量化投资往往容易忽视人在市场中的影响。人的行为可以为数据的分析增添额外的不确定性，这个是要尤其注意的。量化投资策略既要符合数据所揭示的规律，又要符合市场行为学原则。人的市场行为，既可以是收益之源头，也可以是风险之所附。人的因素，利用的好，其实可以是你策略收益逻辑的源头，但是如果对其忽略，那么它也可以是你模型潜在的风险所在。这个因为时间关系具体就不展开讲了。

　　最后，量化投资的第四个维度是风险与收益之间的平衡。有人说刚才不是讲到了风险因子，与期望收益，怎么现在又把他变成单独的维度，是不是重复呢？不是的。要注意我这里讲的风险与收益的平衡，是指在你已经充分考虑了以上几个维度之后，你采用了准确的数据，合理的使用数据，做了很多的子策略，既符合数据的结论与逻辑，又不与市场行为学冲突，你还考虑了资产类别的分散配置，策略风格的组合，风险因子的敞口暴露，那么在这之后，当你每天拿着这套投资系统，处于市场中的时候，你依然每天面临着收益与亏损，你依然要考虑，你今天要把多少的本金投入到你的投资方案中？你如果连续遭遇了10%的净值回撤，该怎么办？最近市场变得特别火爆，每个人都在赚钱，你或许开始考虑是不是你的方案过于保守。

　　你会不会觉得一个散户上个月赚了50%，而经过你精心设计的投资组合方案，上个月只赚了1%，甚至是亏了1%，这样的你觉得特别沮丧或者愚蠢？你开始考虑或许应该更多的配置一些股票，因为最近股市的行情太好了，或者把多空策略改成裸多吧？反正过去六个月你的空头部分一直在亏钱。

　　这样的问题，还可以有很多，这些问题每天困扰着你，所以不要以为量化投资者，心态上就可以完全摆脱纠结。这个市场的魅力就在于，无论如何没有人可以摆脱这个心态的抉择，因为无论再完美的模型，都有可能是存在大的漏洞的，都不能让你完全100%信任的，而你的亏损带给你负面的情绪，散户的心态，这种心态让你丧失理性，从而放大你对模型的偏见或者让你做出不理智的决策，而且不要以为你是一个专业的量化投资者，所以永远不会犯这种低级的错误。其实在强大的市场面前，任何人从根本上讲，都存在变成一个不理性的散户的可能。

　　就如同来回被割韭菜的散户一样，一个专业的FOF机构投资者，如果来回在子基金之间做“高吸低抛”，仔细想想他又与散户有什么本质区别？在这个意义上，人都是渺小的，我们面对市场，永远都要谦虚。因此，对于量化投资者的最后一个考验，其实和对市场所有参与者的考验是一样的，就是你的投资价值观，你对收益与风险的平衡把握，既不过于贪婪的追求收益，也不过于恐惧的惧怕风险，说起来容易啊，做起来很难。因此，投资决策还剩下关键一环，那就是期望收益与风险之间的平衡。

　　收益与风险是不可分割的整体，盈亏同源。

　　收益与风险之间的平衡没有完全统一的标准或者最优答案，不同投资者的不同选择体现不同的投资价值观。从长期看，对于无法预测的风险，选择风险平价原则或许是目前人类可以做到的最好的理性选择。这恰恰对应了中国哲学智慧所讲的大智若愚，重剑无锋。过于激进的心态，过于追求技巧的择时或者自作聪明的切换，往往最后适得其反。因为，你要永远记住的是，无论你赚了多少钱，做了多少年，读过多少书，离开了你精心设计的投资方案，在市场中你其实和初入市场的散户，没有什么本质的区别。投资，切记不要做多余的事情。

　　最后，做一个总结。一个是策略方案上实盘之前的问题排查，根据上述几个维度，我设计了下面九个问题大家可以参考：

数据是否准确可靠，数据使用是否足够客观？

数据结论到策略逻辑之间的推论是否严谨而不存在逻辑漏洞？

策略逻辑是否合理？是否在不同市场具有一定普适性？

期望收益是否可以被合理解释？从资产类别，策略风格，风险因子三大角度进行归因分析，分析结果是否合理并能够反映主要的期望收益？

可能的策略失效风险有哪些？

策略是否同时考虑了数据与人这两个载体？

策略是否合理的平衡了收益与风险？

新策略如何添加到原有的策略系统中去？

在哪些品种上配置？不同策略之间权重如何决定？

未来出现何种情况要果断停止策略的使用？

　　第二个总结，是对我讲的量化投资方法论的四大维度总结：

　　投资要做好三个方面的事：不同策略风格的组合搭配，不同市场资产的分散配置，不同风险因子的合理暴露与搭配，并懂得合理运用这三者之间的联系，全面的构建投资系统。

　　资产定价理论体系，投资组合理论体系，有效市场假说，这三大金融学理论框架为投资提供分析方法与建模切入点量化投资研究的主要载体有数据和人，要合理的使用数据，分析数据，不要忽视人的因素与行为。

　　当上述一切都得到合理的运用，投资决策剩下的事情便是对风险与收益的平衡。打造理性投资价值观，就是做好收益与风险的平衡，然后持之以恒，并心怀敬畏，方可业绩长青。

　　我的演讲就到这里，希望能给大家一些启发，谢谢大家！

　　作者：棋剑资产首席执行官投资总监，王晓光

　　来源：扑克投资家（ID：puoketrader）

　　就送这个给属鸡的他！

多米下载地址-雷恩vs波尔多比赛结果

Fri, 03 Apr 2026 23:07:40 +0800

　　《老郑足彩分析》—足彩14场专栏：

　　周四胜负彩打出了6场平局，其中包括阿森纳的冷平，直接导致头奖高达百万，印证了此前的大势判断。本周五胜负彩难度更大，虽然有一场强弱对阵——尼姆VS奎维利，但这场比赛未见得就一定是正路，法乙很少出现这种强弱悬殊的对阵。德甲与西甲两场比赛作胆系数同样欠佳，看来又将延续百万大奖格局。

　　甲级赛事：惟有波尔多可博

　　法兰克福技战术打法以防守反击为主，所以其本季在联赛中客场成绩远胜于主场，因为做客东道主一般都会采取进攻手段，对法兰克福防反战术的运用极为有利，而云达不来梅刚刚解雇主教练，做客未必会采取主动进攻战术，法兰克福硬吃对手的可能较小。

　　皇家贝蒂斯本季专打主场取得4胜1负佳绩，只输给巴伦西亚，不过赫塔费刚刚在皇家社会身上爆冷赢球结束1平2负，状态与士气正高，客场输球概率相对较小，而且历史交手皇家贝蒂斯主场也不乏平局。

　　雷恩连克里尔与蒙彼利埃两支中下游球队，而波尔多经历了4轮不胜，两队状态呈现鲜明对比，不过雷恩主场表现并不给力，同时波尔多历史交手占据绝对优势，雷恩已经连续多年未曾在主场击败对手，波尔多做客可博。

　　鹿特丹斯巴达刚刚在主场赢球结束5轮不胜1平4负，而海伦芬在此前的连胜势头后，遭遇四连败，两队状态走势截然相反，而且两队最近7次交锋全部分出胜负，看来本场分胜负概率同样不小。

　　乙级：难点仍在法乙

　　凯泽斯劳滕在主场击败菲尔特取得赛季首胜后，并未就此反弹，而是录得1平2负的糟糕表现；波鸿近段时间发挥也不理想，只有2胜1平2负，呈现出不稳定状态。凯泽斯劳滕需要争抢3分，波鸿状态欠缺稳定，而且客场只有1胜1平4负，做客很有可能不胜。桑德豪森与杜伊斯堡状态形成反弹，三轮不胜1平2负对三轮不败1胜2平，而且历史交手桑德豪森也无赢球纪录，客队抢分可能不得不防。

　　欧塞尔状态反弹取得4胜2平不败战绩，而阿雅克肖GFCO近期表现起伏不定，状态欠缺稳定，做客有可能输球。瓦朗谢纳与布雷斯特同样遭遇连败，但是后者赛季总体表现优于对手，尤其是在客场取得4胜2负的较佳战绩，而瓦朗谢纳赛季表现极不稳定，所以布雷斯特做客可博。

　　阿雅克肖状态保持不错，五连胜后客场与同样处于中上游的克莱蒙言和；沙托鲁在主场爆冷击败兰斯后，连平勒阿弗尔和朗斯，沙托鲁曾有神经质表现，阿雅克肖连胜中断也不得不防其被爆冷。巴黎FC与洛里昂赛季表现接近，两队之间只有一分之差，而巴黎FC赛季至今主场5胜1平1负，洛里昂客场3胜1平2负，主队主场表现占优，客队刚刚收获两连胜表现不差，首选和局。图尔赛季至今依旧不胜，机构惯性利用这点作局，不排除本场比赛再度输球的可能。奥尔良与索肖状态对比反差极大，后者连战连胜呈现强势反弹迹象，而奥尔良主场表现并不差，有可能分胜负。尼奥尔历来只打主场，近期3胜1平1负也只不过输给了表现更佳的索肖，所以双选31即可。尼姆与奎维利表现天差地别，前者位居三甲之列，奎维利排名倒数第二，赛季至今仅有一胜，但本季尼姆时不时有莫名输球，尤其是主场1比5惨负尼奥尔毫无征兆，谨防本场打出心理冷门。

　　综上所述，本期胆材极为稀缺，甚至有可能找到的只能是冷胆，但对于小单来说这也是没有办法的事情，只能寄望于这类博胆和冷胆也顺利打出。因为本期足彩难点太多，故而本期不提供实买单，只提供具体心水，以供参考。

　　附具体心水：

多米全站APP-云南省队足球

Fri, 03 Apr 2026 03:31:10 +0800

　　这是2017赛季亚冠杯H组第5轮赛事，本组4支球队为江苏苏宁、大阪钢巴、济州联队和阿德莱德联。小组赛采用主客场双循环，6轮战罢，小组积分榜前两名出线。

周二003

江苏苏宁

vs济州联队

　　比赛类型：亚冠

　　开赛时间：2017.02.25 19:35

　　球队分析：

　　江苏苏宁前4轮保持全胜，已经稳获本组头名，本场比赛可能会对球队阵容进行轮换，以便周末全力出战与天津权健的中超联赛，取得中超首胜显然是球队目前最需要的。双方首回合交锋中，江苏苏宁在马丁内斯缺阵、特谢拉下半场因伤退出、场上形势被动的情况下，凭借着拉米雷斯的个人贡献，打入1球。本场如果不能利用体能优势提升比赛节奏，恐怕场上局面会被对手掌控。想要为主教练增加留任筹码，本场比赛就需要球员们卖力复出，踢出速度与流畅性。

　　济州联队目前的出线形势不明，因为该队与大阪钢巴、阿德莱德联目前都有出线希望。本场比赛对阵战意不强的江苏苏宁，济州联队将力求取胜。如果击败江苏苏宁，下轮主场战胜大阪钢巴，出线可能性非常大。济州联队本赛季表现出色，韩国K联赛中仅输给江原FC，其余不败，目前在积分榜上暂列次席。与江苏苏宁相似，济州联队同样板凳深度不足，双线作战对球队影响不小。江苏苏宁本场派上的更多后备球员将在体能上、速度上占据一定优势，反击威胁较大。考虑到江苏苏宁本场并无太大取胜压力，踢得不会保守，而济州联队则取胜心切，两队容易形成对攻，或许可以考虑大比分赛果。

　　洪正好和周云是目前江苏苏宁传球最多的球员。谢鹏飞、吴曦是目前队内传威胁球最多的球员。拉米雷斯和陶源是目前江苏苏宁抢断最多的球员。拉米雷斯、陶源、洪正好和吉翔是目前江苏苏宁犯规最多的球员。江苏苏宁新赛季各项赛事的9个进球全部来自外援。

　　最近10场各项赛事，济州联队有5战未有失球。这10场比赛中，济州联队仅对首尔FC一役未有进球，其余9仗该队共打入17球。本赛季济州联队各项赛事客场尚未有输球（3胜2平），包括亚冠客场4-1击败大阪钢巴。这5个客场，济州联队仅失4球，全部来自下半场。

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